随着2025年度业绩预告披露进入密集期，A股市场的“排雷”行动正在加速。在监管层持续强化常态化退市机制的背景下，财务类退市指标正成为高悬在绩差股头顶的“利剑”。
据不完全统计，近期已有ST纳川、亿晶光电、华夏幸福、ST景谷、帅丰电器等多家公司，因触及“扣除后的营收低于3亿元且亏损”或“期末净资产为负值”等硬性规定，明确提示公司股票在2025年报披露后将被实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。
多只ST股深陷亏损泥潭
从多家公司已披露的业绩预告来看，除触及规范类退市标准外，当前风险主要集中在财务类指标。其中，ST股普遍深陷亏损泥潭。
1月27日晚间，ST纳川发布公告称，公司2025年度预计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于1亿元，预计期末净资产为负值。同时，公司2024年度内控审计报告为否定意见，预计2025年度内部控制审计报告为否定意见，根据相关规定，在公司2025年度内部控制审计报告披露后，公司股票交易可能被实施退市风险警示。
ST景谷1月27日披露的公告显示，经公司财务部门初步测算，预计2025年度实现利润总额为-40000万元到-34500万元；实现归属于母公司所有者的净利润为-26500万元到-21500万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-15000万元到-11000万元。根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，公司股票在2025年度报告披露后将被实施退市风险警示。
ST华鹏1月23日发布公告称，经公司财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为-26300万元至-19400万元；期末净资产-20800万元到-13900万元。ST赛为1月20日发布的业绩预告显示，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损72000万元至102000万元；公司2025年末归属于上市公司股东的所有者权益为-87000万元至-62000万元（未经审计）。公司特别提示，预计2025年度期末净资产为负值。根据相关规定，前述两家公司在2025年度报告披露后，其股票交易可能被实施退市风险警示。
值得关注的是，部分ST公司不仅业绩情况不佳，还有诉讼等多重风险缠身。例如，ST景谷近期收到河北省高碑店市人民法院的《民事起诉状》《应诉通知书》等相关法律文书，涉案金额包括本金14825万元及相应利息。ST赛为称，2025年因与深圳市艾特网能技术有限公司诉讼、仲裁判决影响，对2025年度净利润影响较大，具体以会计师审计后的数据为准。
财务类退市指标持续“发威”
梳理来看，触及财务类退市红线的公司居多，这与监管层不断收紧财务类退市标准密切相关。2024年4月，中国证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，要求进一步严格强制退市标准，逐步拓宽多元化退出渠道等。随后，沪深北三大交易所修订并发布新版《股票上市规则》，进一步收紧财务类退市指标，其中最显著的变化是将主板亏损公司营业收入标准从1亿元提高至3亿元。
天箭科技近日披露的业绩预告显示，经公司财务部门初步测算（未经审计），预计公司2025年度利润总额为-24229.28万元至-17048.32万元，归属于上市公司股东的净利润为-24980.92万元至-17577.20万元，预计营业收入为-20052.37万元至-14109.34万元，且扣除后的营业收入为-20052.37万元至-14109.34万元。
天箭科技称，如公司2025年度经审计的财务数据触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条规定的相关情形，公司将在披露2025年度报告的同时，披露公司股票交易被实施退市风险警示的公告，公司股票将于该公告后停牌一天，自复牌之日起，深交所将对公司股票交易实施退市风险警示。
帅丰电器同样触及类似规定，可能被实施退市风险警示。根据业绩预告，公司预计2025年度实现利润总额-5700万元到-3800万元，实现归属于母公司所有者的净利润-6200万元到-4300万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-7400万元到-5500万元。公司预计2025年度实现营业收入21000万元到25000万元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为20000万元到24000万元，低于3亿元。
市场人士指出，随着年报越来越多地披露，预计还将有更多公司因触及财务类退市指标而拉响警报。在常态化退市机制下，投资者应高度重视上市公司的退市风险提示，回归基本面研究，警惕主业空心化、债务高企、诉讼缠身的高风险标的，避免遭受投资损失。
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